浩洋股份(300833)：Q2收入创历史新高 产能释放有望支撑后续提速成长

1H23 业绩符合我们预期

公司公布1H23 业绩，收入实现7.1 亿元，同增24.2%，归母净利润实现2.2亿元，同增27.1%，符合我们预期。分季度看，1Q/2Q23 收入分别同增42.5%/11.7%，归母净利润分别同增62.7%/8.1%，Q2 收入创历史新高。

看好公司作为全球舞台灯光龙头的核心竞争优势，在海内外需求延续旺盛的背景下，随Q3 起公司新产能逐步释放，有望引领后续业绩加速成长。

(资料图)

发展趋势

1、海内外演艺活动延续高景气，引领公司Q2 收入创历史新高，在手订单有望维持高位。公司上半年国内/海外市场收入分别同增66.8%/21.1%，占比分别实现9%/91%。根据全球票务巨头LiveNation 公告，其Q2 业绩表现强劲，上半年其已售出的收费门票实现1.51 亿张，同增22%，且其预计全年收费门票有望实现3 亿张，根据露天场馆、体育场演出筹备等先行指标预测，其对24 年行业持续增长有较好信心。我们预计，目前公司在手订单仍位于历史同期高位，随海内外演唱会等需求维持旺盛，Q3 起公司新产能逐步释放，产能瓶颈突破有望支撑后续收入端提速成长。

2、盈利能力维持相对高位运行，关注新产能释放后盈利能力变化态势。毛利端来看，Q2 公司毛利率实现48.8%，同比降3.2ppt，上半年来看，公司内销/出口/OBM/ODM 业务毛利率分别同比-4.7/+0.3/+1.2/-2.9ppt。费用端看，Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.6/-1/-0.7/-0.4ppt；综合影响下，Q2归母净利率实现32.6%，同降1.1ppt。

3、看好公司作为全球舞台灯光龙头的优势地位与综合竞争优势，后续有望迎来提速成长。我们认为公司研发、品牌、渠道等核心竞争优势突出，短期看，我们预计在海外需求持续旺盛背景下，Q3 新设产能释放有望引领后续收入端提速成长；中长期看，一方面，公司有望在扩大高端市场领先优势的同时，积极开拓中东等中高端增量市场，另一方面，公司有望横向围绕舞台拓展更多与现有渠道协同性强、附加值高的舞台相关新品类，内生与外延有望协同成长，强者愈强。

盈利预测与估值

维持2023/24 年盈利预测，当前股价对应2023/24 年18/15 倍P/E，维持跑赢评级与目标价141 元不变，对应2023/24 年24/19 倍P/E，有31%上行空间。

风险

终端需求不及预期；新品开拓不及预期。

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